月觀點： 板塊夯實業績吸引市場關注

　　1 月，鋼鐵板塊上漲 6.62%，滬深 300 上漲 6.08%。多鋼企年度業績預告向好，板塊夯實業績吸引市場關注。本月鋼材價格受終端需求走弱影響有所下降，中旬以后，鋼價跌至鋼貿商冬儲支付意愿內，鋼貿商冬儲為鋼價提供了一定支撐。整體來看，鋼材月均價小幅下跌。鋼價下跌拖累鋼材利潤回落，其間焦炭價格走弱一定程度上降低了粗鋼成本，但對鋼材利潤提振有限。本月鋼材庫存繼續上升，符合前期判斷及季節性規律。 1 月后兩周庫存數據受鋼材在途在港影響，或有失真，但總體而言，庫存絕對水平仍低于去年同期。仍看好鋼鐵板塊，主要邏輯如下： 1)采暖季結束后，前期環保壓制的需求疊加雄安等新項目開工，華北建筑用鋼需求有望集中爆發; 華南、華東的需求或早于華北，但易受到南方春雨影響，難以判斷節奏; 2)采暖季期間高現金成本產能減產會放緩庫存累積速度，加劇施工旺季到來時的供需緊張局面; 3)與其他行業板塊 2017 年業績預告相比，鋼鐵板塊業績夯實，繼續看好行業龍頭相關標的寶鋼股份( 600019)，同時也推薦關注低估值鋼企，相關標的為*ST 華菱(000932)、南鋼股份(600282)、新鋼股份( 600782)、方大特鋼( 600507)、八一鋼鐵( 600581)。

　　鐵礦石月均價企穩

　　鋼廠補庫支撐需求，鋼價回落壓制鐵礦石上漲，鐵礦石月均價企穩。 綜合來看，1 月唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價分別為 591、 510、 671 和571 元/噸，月變動分別為 2.23%、 3.45%、 2.79%和 8.60%。

　　噸鋼毛利季節性回落

　　綜合來看， 1 月螺紋、線材、熱卷、中板和冷板的均價分別報 4120、 4272、 4145、4110 和 4937 元/噸，月變動分別為-12.10%、-11.98%、-4.47%、-4.08%和-2.28%。分產品來看，螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測算加權利潤分別為 691、764、 546、 803 和 477 元/噸，較上月分別變動-556、 -569、 -240、 -172、 -223元/噸。

　　社會庫存處于同比低位

　　至 1 月末社會庫存總計 972.80 萬噸，月變動-11.80%?，F螺紋、線材、熱軋板卷、中板、冷軋板卷的社會庫存分別為 448.26、 137.66、 178.86、 101.25 和106.77 萬噸，月變動幅度分別為-20.22%、 -5.87%、 -7.21%、 4.05%和 1.87%。

　　制造業 PMI環比回落 0.3 個百分點

　　1 月份制造業 PMI 為 51.3%， 雖環比回落 0.3 個百分點，仍與去年同期持平，制造業繼續保持穩步擴張走勢。

　　風險提示： 宏觀經濟不及預期，公司經營不及預期， 行業政策變化。